日元日债新低引发市场债务风险担忧，财政刺激预期升温影响分析

近期，日元和日债均创新低，市场担忧日本的债务风险，随着财政刺激预期的升温，市场对日本经济的未来走势充满不确定性，投资者密切关注日本政府和央行的应对措施，以及国内外经济环境的变化，以评估其可能对日本债务和市场产生的影响。

对日本财政纪律的担忧正在金融市场掀起波澜，日元和日本国债双双承压。11月18日周二，日元兑美元跌至155.37，创下1月以来新低；兑欧元汇率也跌破180，为1999年欧元诞生以来的最弱水平。同时，日本国债市场遭遇抛售，10年期国债收益率升至1.754%，是2008年6月以来的最高水平，而20年期国债收益率更是在周一触及1999年以来高点。

市场动荡的背后，外界愈发猜测高市早苗政府即将推出的大规模经济刺激计划将加剧日本本已沉重的债务负担，并可能导致日本央行推迟加息。投资者密切关注高市早苗与日本央行行长植田和男定于东京时间下午3:30举行的会面，以寻找未来政策路径的线索。随着日元跌破155的关键心理关口，日本财务大臣片山皋月加强了口头警告，称正以高度警惕的态度关注市场“单边、快速的波动”，令市场对干预风险的警惕性有所提高。

市场对日本政府债务水平的担忧日益加剧，并直接反映在国债价格的下跌中。据调查，高市早苗政府即将出台的经济措施中，新增支出预计将超过去年的13.9万亿日元。另有报道指出，执政的自民党部分成员甚至主张将刺激计划规模扩大至约25万亿日元。为弥补庞大的支出，政府可能需要发行新债，这将给这个全球发达国家中公共债务负担最重的经济体带来更大压力。分析师表示，日本政府准备大规模财政刺激的同时反对日本央行的货币政策正常化，市场担心政府正在对经济管理不善，因此要求持有他们认为比以前风险更高的日本债务时获得更高的收益率。这种担忧情绪也可能影响周三的20年期国债拍卖需求。

为大规模刺激计划提供理由的是日本最新公布的疲软经济数据。一份政府报告显示，日本经济在夏季按年率计算萎缩了1.8%，为六个季度以来首次下滑。尽管消费和投资环比有所增长，但美国关税导致出口下降，“显然有足够理由制定经济措施”。这让身为宽松货币政策支持者的高市早苗陷入两难。一方面，疲软的经济数据支持她推出庞大的支出计划；另一方面，一个依赖发债的庞大计划叠加市场对央行推迟加息的预期，正合力打压日元。日元贬值会推高进口商品成本，这与她通过削减汽油税和公用事业补贴来缓解通胀痛苦的努力背道而驰。

在市场动荡之际，高市早苗与植田和男的会晤成为各方关注的焦点。作为宽松货币政策的拥护者，高市早苗曾暗示她支持日本央行缓慢加息，这在交易员看来无异于为做空日元开了“绿灯”。然而，疲软的日元推高了进口成本，阻碍了她缓解通胀对家庭冲击的努力。此次会晤后，两人发表的任何言论都将被市场仔细解读，以寻找有关下一次加息时机的线索——多数经济学家预测加息不会晚于明年1月。

面对日元的持续贬值，日本财务省的“口头干预”正在升级。财务大臣片山皋月周二对记者表示，她看到了“外汇市场中极端单边和快速的波动”，并对此“深感担忧”。这增加了市场对财务省可能直接入市干预以支撑日元的猜测。除了内部压力，高市早苗政府还面临着来自外部的罕见施压。美国财政部长上月曾敦促高市早苗政府给予日本央行调整政策以应对通胀的空间，这被视为美国财政高官极不寻常的表态。历史似乎正在重演，去年7月，日元兑美元一度跌至161.95的1986年以来最低点，促使日本政府入市干预，几周后日本央行意外加息，引发了全球金融市场的动荡。